La Auditoría General de la Nación detectó pérdidas por USD 1.023 millones en operaciones financieras realizadas por el Banco Central durante 2025, utilizando parte de las reservas de oro como respaldo. Mientras el valor del metal registró una importante suba internacional, las operaciones con derivados generaron resultados negativos que fueron pagados con divisas. La AGN también avanza en una investigación específica sobre el traslado de reservas de oro al exterior.
El Banco Central perdió más de USD 1.000 millones en operaciones con derivados de oro
La Auditoría General de la Nación (AGN) concluyó la revisión de los estados contables del Banco Central de la República Argentina (BCRA) correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025 y reveló pérdidas equivalentes a USD 1.023 millones en operaciones financieras respaldadas con parte de las reservas de oro.
Las transacciones fueron realizadas durante la gestión de Santiago Bausili, presidente del Banco Central, en el marco de operaciones con instrumentos derivados liquidables en dólares.
Según el informe difundido por la AGN, estas operaciones, concertadas con fines de cobertura, utilizaron parte de las reservas físicas de oro como activo subyacente y produjeron un resultado negativo de aproximadamente 1,5 billones de pesos.
La pérdida fue cancelada mediante pagos en divisas y, al cierre del ejercicio auditado, ya no existían posiciones abiertas relacionadas con esas transacciones.
El presidente de la AGN, Juan Manuel Olmos, sintetizó las conclusiones del organismo:
“Durante el 2025 el BCRA realizó operaciones financieras especulando con una determinada trayectoria para el precio internacional del oro, erró el cálculo y perdió USD 1.023 millones, según surge de las registraciones contables”.
El oro aumentó su valor, pero las operaciones financieras generaron pérdidas
Uno de los aspectos destacados de la auditoría es la diferencia entre la valorización de las reservas de oro y los resultados obtenidos mediante los instrumentos financieros asociados a ese activo.
Durante 2025, las tenencias de oro del Banco Central registraron una ganancia patrimonial superior a los 8 billones de pesos, impulsada exclusivamente por el incremento del precio internacional del metal.
De acuerdo con la información difundida por la AGN, esas reservas habían sido adquiridas durante las gestiones de Alfonso Prat-Gay y Mercedes Marcó del Pont al frente de la autoridad monetaria.
Sin embargo, mientras el valor del oro aumentaba, las operaciones con derivados realizadas durante la gestión de Bausili arrojaron pérdidas por 1,5 billones de pesos, equivalentes a USD 1.023 millones.
La diferencia es relevante desde el punto de vista contable: la valorización de las reservas representa un incremento patrimonial asociado al precio del activo, mientras que las pérdidas por derivados tuvieron un impacto financiero que requirió desembolsos efectivos en divisas.
Por lo tanto, ambos resultados no deben confundirse ni presentarse como si correspondieran a una misma operación.
La AGN advirtió sobre la magnitud inédita de las operaciones
La Auditoría General de la Nación también llamó la atención sobre el volumen de reservas utilizado para respaldar las transacciones.
Según el organismo, desde que se auditan los estados contables del Banco Central no se había registrado la utilización de semejante magnitud de reservas físicas de oro en operaciones financieras de riesgo.
La observación adquiere relevancia porque el oro forma parte de los activos de reserva del país y su utilización como respaldo de instrumentos derivados introduce una exposición financiera diferente de la que supone su simple tenencia.
Aunque las operaciones fueron presentadas contablemente como instrumentos de cobertura, Olmos interpretó que sus resultados respondieron a una estimación equivocada sobre la evolución del precio internacional del metal.
La documentación citada no permite establecer, por sí sola, las condiciones contractuales específicas de cada operación, las contrapartes involucradas ni los mecanismos utilizados para calcular la exposición al riesgo.
Esos elementos resultarían necesarios para evaluar integralmente las decisiones financieras adoptadas.
La AGN investiga el traslado de las reservas de oro al exterior
En paralelo con la auditoría de los estados contables, la AGN desarrolla una investigación específica sobre la gestión de las reservas físicas de oro del Banco Central y su traslado fuera del país.
Juan Manuel Olmos confirmó que el informe fue remitido al BCRA para que presente su descargo.
Esta segunda investigación busca esclarecer tres cuestiones centrales:
- las razones que motivaron el traslado de las reservas
- los destinos
- los eventuales beneficios económicos derivados de esas decisiones
También apunta a determinar quiénes pudieron resultar beneficiados por las operaciones relacionadas con la administración de esos activos.
Sin embargo, la AGN todavía no comunicó conclusiones definitivas sobre el traslado del oro al exterior en la información proporcionada.
Este punto resulta fundamental para distinguir los alcances de ambas investigaciones.
La auditoría de los estados contables identificó pérdidas por operaciones con derivados respaldadas con oro. La investigación sobre los envíos al exterior, en cambio, aborda las decisiones relacionadas con la localización y administración de las reservas físicas.
Por el momento, no se demostró que esta pérdida sea consecuencia directa del traslado del oro fuera de la Argentina.
El Banco Central deberá responder a las observaciones de la Auditoría
El envío del informe específico al Banco Central abre una instancia de descargo en la que la autoridad monetaria podrá presentar explicaciones y documentación sobre la gestión de las reservas.
Entre las cuestiones pendientes se encuentran los fundamentos financieros de las operaciones, los criterios de administración del riesgo y los beneficios que eventualmente se esperaban obtener.
También resta conocer la información detallada sobre los destinos del oro trasladado al exterior y las condiciones bajo las cuales se realizaron esos movimientos.
Los textos disponibles no incluyen una respuesta oficial del Banco Central a estas observaciones ni permiten anticipar el resultado definitivo de la investigación específica.
Reservas de oro: pérdidas confirmadas y preguntas pendientes
Las conclusiones difundidas por la Auditoría General de la Nación establecen que el Banco Central registró durante 2025 pérdidas equivalentes a USD 1.023 millones en operaciones con derivados respaldadas con oro, pese a que el valor internacional del metal aumentó y produjo una significativa ganancia patrimonial en las reservas.
El resultado plantea interrogantes sobre los criterios de gestión financiera utilizados y los riesgos asumidos con activos que integran las reservas internacionales argentinas.
La investigación específica sobre el traslado del oro al exterior deberá aportar información adicional sobre los destinos de esos activos, las razones de su movilización y los posibles beneficios obtenidos.
Hasta entonces, corresponde distinguir entre las pérdidas documentadas en los estados contables y las responsabilidades o consecuencias del traslado de reservas que todavía se encuentran bajo investigación.
El Banco Central rechazó las críticas de la AGN y aseguró que obtuvo ganancias por USD 2.505 millones
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) rechazó la interpretación realizada por el presidente de la Auditoría General de la Nación (AGN), Juan Manuel Olmos, sobre las operaciones financieras respaldadas con reservas de oro y aseguró que, durante 2025, la estrategia de administración de ese activo, incluidas las operaciones de cobertura, registró una ganancia neta de USD 2.505 millones.
La autoridad monetaria, presidida por Santiago Bausili, sostuvo que los instrumentos derivados utilizados tenían como objetivo proteger el valor de las reservas frente a eventuales caídas del precio internacional del oro y no realizar operaciones especulativas.
Según explicó el BCRA, las coberturas financieras funcionan como mecanismos de protección ante movimientos adversos del mercado. Por ese motivo, cuando el precio del oro aumenta, esos instrumentos pueden registrar resultados negativos, mientras que la valorización del activo subyacente genera ganancias patrimoniales.
En ese contexto, el Banco Central cuestionó las declaraciones de Olmos, quien había caracterizado las operaciones como una apuesta equivocada sobre la evolución del precio internacional del metal.
La controversia gira en torno a la interpretación de los resultados financieros. Mientras la AGN identificó pérdidas por USD 1.023 millones en operaciones con derivados, el BCRA sostiene que esos resultados deben analizarse conjuntamente con la valorización de las reservas y el efecto de las coberturas.
La respuesta oficial no desmiente el resultado negativo registrado en los instrumentos derivados, pero introduce una diferencia entre las pérdidas de esas operaciones específicas y el balance global de la estrategia financiera aplicada durante 2025.
De esta manera, el debate entre ambos organismos permanece abierto, mientras continúa la auditoría específica sobre el traslado de las reservas de oro al exterior, sus condiciones y los eventuales beneficios obtenidos.
La cuestión pendiente es determinar si las decisiones adoptadas por el Banco Central respondieron a criterios adecuados de administración y protección de las reservas internacionales, más allá del resultado contable global informado por la entidad.
